小型超精密旋盤メーカーは「中国偏重の高収益株」── 過去最高益の中身と弱点を整理

ツガミとはどんな会社か

ツガミは1937年設立の精密工作機械メーカーです。本店は東京・日本橋富沢町ですが、主力の生産基盤は長岡工場にあります。連結従業員数は3,515名。

製品の中核はCNC精密自動旋盤ですが、ツガミの面白いところは「自動旋盤専業ではない」点です。

現場感覚で言うと、ツガミの強みは「熱変位管理・高剛性・工程集約」に集約されます。小物を一台でまとめて仕上げて段取りを減らす、という思想が製品全体に通底していて、これは人手不足が深刻な町工場ほど刺さる価値です。省人化・自動化のニーズが追い風になるのも納得できます。

2026年3月期は過去最高益 ── 数字で見る好調

まず業績の数字を見てみます。2026年3月期(IFRS)は、売上・利益ともに過去最高を更新しました。

注目したいのは、売上の伸び以上に利益の伸びが速いことです。2024年3月期を底に、稼働率の改善と海外拠点のボリューム効果が一気に利益に乗りました。営業利益率28%・ROE23.4%は工作機械メーカーとしてはかなり高い水準です。

直近のニュースでも勢いが続いていて、日本工作機械工業会が発表した5月の受注額は前年同月比37%増の1,768億円で11カ月連続増。AIサーバー向けやデータセンターの冷却装置、ヒト型ロボット、スマホ部品など幅広い分野が中国市場で堅調で、ツガミは中国で生産が追いつかない分をインドに移しているとも報じられています。

会社予想も強気で、2027年3月期は売上1,450億円・営業利益365億円を見込んでいます。

株主還元も強化されている

業績好調を受けて、株主還元も積極的です。

• 2026年3月期の年間配当は85円(前期59円)で過去最高。さらに翌期は98円に増配する方針
• 自己株式取得枠の設定など、ROEを意識した資本政策を明確に打ち出している
• 「資本コストや株価を意識した経営」を公表し、ROE維持・株主価値向上を掲げている

株価も、2025年3月期の高値2,090円に対し、2026年3月期は高値4,305円。利益急拡大を背景に市場評価が大きく切り上がりました。

見落としてはいけない弱点 ── 売上の8割が中国

ここまでは良い話ばかりですが、投資目線で一番大事なのはリスク構造です。

ツガミの2026年3月期の売上地域構成は、こうなっています。

• 国内：5.1%
• 中国：79.9%
• アジア：9.5%
• 米国：3.3%
• 欧州：2.2%

つまり海外売上比率は94.9%、そのうち中国だけで連結売上の約8割。これは好況期には大きな利益レバレッジを生みますが、裏を返せば「中国の景況・政策・為替・地政学」に業績がもろに揺さぶられる構造でもあります。

工作機械はもともと景気循環の影響を受けやすい業種です。実際、2024年3月期は売上839億円まで落ち込んでいて、好不況の振れ幅は小さくありません。だからツガミは「安定成長株」というより、**「収益性は高いが景気に敏感な株」**と捉えるのが実態に近いと思います。

会社自身も主要リスクとして、景気変動・原材料(鋳物・鋼材)価格・人民元を含む為替・海外法規制・拠点災害(新潟/中国浙江/インド)を明示しています。

競合の中でのポジション

工作機械業界の中でツガミがどこで戦っているかも整理しておきます。

ポイントは、ツガミが**「専業勢」と「総合勢」の中間に独自ポジションを作っている**ことです。自動旋盤専業ほど一点突破ではないけれど、研削盤や転造盤まで持つことで「小物の量産工程をまるごと提案できる」。これがニッチ強者としての強みになっています。

現場目線で思うこと

旋盤を触る立場から付け加えると、ツガミが標榜する「熱変位補正」「ガイドブッシュレス主軸」「工程集約」は、どれも現場の歩留まりと段取り時間に直結するテーマです。